本報告是硬科技系列報道的第三篇，聚焦于硬科技的投資動態(tài)。

在這份報告中，我們概述了投資鏈中不同的摩擦來源以及投資硬科技的機(jī)會。最后，我們就如何改進(jìn)和重新思考投資模式以及創(chuàng)建新的投資原型提出了建議。

我們將解決“為什么現(xiàn)在投資”的問題，以及投資人為了抓住硬科技的全部潛力而必須理解的戰(zhàn)略要務(wù)。

盡管硬科技的投資額在2020年增長到600億美元以上，并且作為第四次創(chuàng)新浪潮具有巨大的顛覆潛力，但硬科技仍受到當(dāng)前投資模式的阻礙：

• 難以從實驗室（基于撥款/補(bǔ)貼）轉(zhuǎn)向風(fēng)險投資

• 風(fēng)險投資（VC）資金不足且分布不均，主要投向合成生物學(xué)、人工智能和先進(jìn)材料，并由美國創(chuàng)業(yè)公司主導(dǎo)

• 矛盾的是，私募股權(quán)（PE）、VC和成長型基金的投資“彈藥”達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.9萬億美元，并面臨債券和安全投資回報下降的風(fēng)險，促使投資人轉(zhuǎn)向調(diào)整后風(fēng)險更高的投資

應(yīng)對氣候變化和支持可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG）的硬科技戰(zhàn)役因投資鏈上的摩擦而受阻，思維悖論和投資模式偏差助長了這些摩擦：

• VC基金在架構(gòu)上（壽命期、規(guī)模、激勵）不適合投資于硬科技，依賴于ICT（高市場風(fēng)險、低技術(shù)風(fēng)險）和制藥/生物技術(shù)（高技術(shù)風(fēng)險、低市場風(fēng)險）的傳統(tǒng)藍(lán)圖，并且它們通常缺乏理解先進(jìn)科學(xué)、工程風(fēng)險和支持創(chuàng)業(yè)公司所需的專業(yè)知識

• 部分VC領(lǐng)域已經(jīng)失去了最初的“風(fēng)險”思維，轉(zhuǎn)而依賴冪律回報的投資

• 硬科技仍然處于大多數(shù)PE基金的風(fēng)險狀況和項目源之外，盡管這些新技術(shù)對其投資組合公司造成破壞的風(fēng)險很高

• 有限合伙人（LP）仍然厭惡風(fēng)險，傾向于投資“大牌”和最大規(guī)模的基金

• 雖然處于創(chuàng)新浪潮的轉(zhuǎn)折點，但大多數(shù)企業(yè)并不像ICT/制藥公司那樣做好了準(zhǔn)備，能夠精通硬科技并消化外部創(chuàng)新

• 政府和機(jī)構(gòu)為大學(xué)的研究提供動力，但缺乏（作為國家使命）對硬科技創(chuàng)業(yè)公司的支持，無法幫助它們從撥款資助轉(zhuǎn)移到風(fēng)險投資及實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展