d）他們試圖通過自力更生來實(shí)現(xiàn)盈利，而不是依賴風(fēng)險投資。他們懂風(fēng)險投資，但并不被其潛在的地位、信號或穩(wěn)定性所吸引。他們一直自力更生，直到看到與風(fēng)險投資兼容的跡象?；蛘?，他們可以從親友那里籌集資金或融一輪種子期的資金，但金額不會太多。投入的資金越少，財務(wù)回報的要求就越低。此外，“成功”并不需要實(shí)現(xiàn)十億美元級別的退出，賺到數(shù)百萬也是勝利（數(shù)萬美元就可以讓團(tuán)隊保持運(yùn)轉(zhuǎn)）。

　　重要的是要認(rèn)識到，這些典型的特征是審慎的運(yùn)營方式，而不是僅僅是一個轉(zhuǎn)瞬即逝的階段性癥狀。否則，人們很容易把每一家處于早期階段的科技創(chuàng)業(yè)公司都視為SVSB。

　　值得注意的是，并非每家SVSB都必須從零開始打造。同樣的團(tuán)隊原型可以購買一家SMB，并利用自身的專有技術(shù)和野心，將其轉(zhuǎn)變?yōu)橐患襍VSB。這種模式下的成熟運(yùn)營者知道，最好的SMB會產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流，因此，當(dāng)以合理的倍數(shù)（即2-4倍的收入）購買并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展后，會獲得驚人而快速的資本回報。

　　是自己打造還是購買，運(yùn)營團(tuán)隊在理念上存在很大的重合。這就是說，從零開始打造一家公司與通過搜尋和收購流程所需的興趣和技能存在很大的不同。

02. 利好因素

　　那么，為什么我們現(xiàn)在會看到更多的硅谷小企業(yè)呢？現(xiàn)在出現(xiàn)了一些條件，使得這類原型更加可行，更有說服力。

　　‍1. 大型科技公司和資本市場回調(diào)

　　在過去的一年，資本市場，尤其是科技股遭受了重創(chuàng)。這是SVSB原型的最新、也可以說是最大的催化劑。大約2年前，風(fēng)險投資行業(yè)還在蓬勃發(fā)展。如今，投資市場已經(jīng)萎縮，估值水平下降，每個階段的公司的融資都更為困難，公司的盈利能力變得更重要了。與此同時，大型科技公司還在不斷裁員，這意味著在安全、高薪的工作中“躺著掙錢”的選擇更少了。因此，在風(fēng)險投資市場低迷的情況下，潛在創(chuàng)業(yè)者擁抱創(chuàng)業(yè)，尤其是以SVSB的方式創(chuàng)業(yè)，損失會更小。

　　‍2. 技術(shù)成本和復(fù)雜性降低

　　在過去的幾年里，創(chuàng)立和運(yùn)營一家科技公司或一家科技賦能的公司變得非常容易。像AWS（云服務(wù)）和Firebase（開發(fā)平臺工具）可以讓你以較低的成本擴(kuò)展基礎(chǔ)設(shè)施，而不需要在初始增長階段進(jìn)行拆除和替換。預(yù)算較少的小型團(tuán)隊能夠?qū)崿F(xiàn)和處理顯著的業(yè)務(wù)增長。很多人預(yù)測，人工智能將會進(jìn)一步提高效率及降低成本，尤其是在純軟件公司里（設(shè)想每項操作都有人工智能驅(qū)動的機(jī)器人或“副駕駛”）。 “人均收入”幾十年來一直在增長，這是一個值得關(guān)注的有趣指標(biāo)，對于擁有更多技術(shù)優(yōu)勢的公司來說應(yīng)該會更加明顯。

　　3. 市場渠道便利化

　　眾多成熟的社交平臺和可使用的在線渠道能幫助團(tuán)隊（無論團(tuán)隊規(guī)模如何）觸達(dá)目標(biāo)用戶。精明的增長型營銷人員可以快速提高技能，并想出如何以很少甚至免費(fèi)的方式獲取用戶，并在多個平臺上反復(fù)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。市場營銷可能變成跟以往那樣——要付費(fèi)獲取的客戶離開，有機(jī)增長的客戶進(jìn)來。創(chuàng)建足夠多的品牌病毒模因，你就可以大幅降低CAC（客戶獲取成本）。在內(nèi)容消費(fèi)者是買家、而買家又是最終用戶的領(lǐng)域是最有價值的。

　　4. 風(fēng)險投資規(guī)?；馁€注幻滅

　　我們已經(jīng)看到有前景的創(chuàng)業(yè)公司連接快速地籌集大筆風(fēng)險投資，然而卻未能達(dá)到預(yù)期。他們的產(chǎn)品市場契合度（PMF）并不像預(yù)期的那樣強(qiáng)大、持久、盈利或經(jīng)得起考驗(yàn)。創(chuàng)始人和投資人都在默默思考，他們是否真的是一筆可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資規(guī)模化的賭注。在這種不確定性中，越來越多的創(chuàng)業(yè)者開始考慮替代路徑，以更可預(yù)測的方式創(chuàng)造財富。打造一家價值1,000 萬美元甚至1億美元的公司，對SVSB來說是“成功的”，感覺比打造一家盈利的“十角獸”公司、并在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)退出更容易實(shí)現(xiàn)。

　　5. 降低社會機(jī)會成本

　　“不做某事”的機(jī)會成本可能表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上、教育上，甚至是社會上——比如地位、身份和社區(qū)。與兩年前、五年前或十年前相比，經(jīng)營一家由風(fēng)險投資支持的初創(chuàng)公司所帶來的社會效益似乎相對較少。讓我感到震驚的是，即使對于初創(chuàng)公司IPO，其宣傳效應(yīng)也轉(zhuǎn)瞬即逝。正如大學(xué)輟學(xué)已經(jīng)不再是創(chuàng)始人的恥辱一樣，選擇放棄典型的硅谷初創(chuàng)公司之路也將不再是創(chuàng)始人的恥辱。

　　很顯然，SVSB的理念非常適合經(jīng)濟(jì)低迷時期，但我預(yù)計這些高層次的利好因素甚至?xí)掷m(xù)到市場周期之后。就像遠(yuǎn)程工作的模式會在新冠疫情之后會繼續(xù)持續(xù)下去一樣，SVSB模式的采用也會在這個周期之后持續(xù)下去。一旦創(chuàng)業(yè)者/運(yùn)營者體驗(yàn)到好處并分享他們的故事，SVSB就應(yīng)該成為創(chuàng)業(yè)公司生態(tài)系統(tǒng)的主要模式。

03. 路徑

　　以SVSB模式創(chuàng)立的公司，可以永遠(yuǎn)保持SVSB模式——要么繼續(xù)作為盈利的私有公司運(yùn)營，要么考慮出售。當(dāng)可以看到快速增長并提高期望值時，SVSB也可以演變成傳統(tǒng)的風(fēng)險投資支持的創(chuàng)業(yè)公司。如果不了解內(nèi)部情況，就很難發(fā)現(xiàn)真正的SVSB，但是一點(diǎn)透明度有助于模式匹配。

　　在SVSB模式中，我看到了幾種融資路徑：無融資、最低額融資和延遲融資。為了理解其中的差異，我們可以看看幾家SVSB的路徑：

　　1. 無融資

　　2022年夏天，作為一款面向青少年消費(fèi)者的社交App，Gas僅有四名核心團(tuán)隊成員。到當(dāng)年年底，它的下載量超過了1,000萬，銷售額達(dá)到600萬美元，據(jù)說沒有任何外部融資。2023年1月，Discord宣布將收購Gas及其團(tuán)隊，價格預(yù)計在4,000萬到1億美元之間。另一個最近的案例是B2B領(lǐng)域的Formswift，據(jù)報道，2022年12月，在被Dropbox以9,500萬美元收購之前，F(xiàn)ormswift沒有獲得過任何的外部融資。沒有外部利益相關(guān)方的精益團(tuán)隊，理所當(dāng)然地成為有吸引力的收購目標(biāo)。

　　2. 最低額融資及延遲融資

　　Calendly是一個專業(yè)用戶日程安排工具，成立于2013年，最初是創(chuàng)始人通過個人存款啟動的，然后在當(dāng)年的晚些時候出于需要，籌集了50萬美元的種子資金。直到新冠疫情大期間實(shí)現(xiàn)了爆炸性增長，公司才再次融資（2020年的收入為7,000萬美元）。2021年，公司宣布了3.5億美元的B輪融資。GitHub和Braintree Payment是另外兩個大獲成功的創(chuàng)業(yè)公司的例子，它們在早期都將利潤放在首位，在最初的幾年推遲接受外部資金。

　　在實(shí)操上的借鑒意義是，創(chuàng)業(yè)公司在從“0到1”階段（甚至可能從“1到2”階段）可以像SVSB一樣運(yùn)作。在這一點(diǎn)上，團(tuán)隊必須問問自己，下一輪的風(fēng)險投資是否會給他們的增長帶來足夠的動力，足以證明放棄SVSB路徑是合理的。

　　公司發(fā)展的階段越晚，創(chuàng)始人就越能評估其"獨(dú)角獸"/"十角獸"的潛力，從而決定是否為從“2到n”階段籌集更多外部資金。這種做法與那些在第一天就獲得大量風(fēng)險投資資金，并被鎖定在追求“風(fēng)險投資規(guī)?；?rdquo;回報的創(chuàng)業(yè)公司形成鮮明對比，后者通常還會給公司造成損害。

　　當(dāng)然，有些公司類型之間的一些轉(zhuǎn)換（從SVSB到傳統(tǒng)硅谷初創(chuàng)公司）會有效，而有些則會無效。能說明問題的是，在獲得風(fēng)險投資支持并最終失敗公司中，你會發(fā)現(xiàn)很多公司如果以SVSB的形式運(yùn)營，可能會發(fā)展得很好。

04. 投資人

　　目前硅谷的投資生態(tài)系統(tǒng)在很大程度上是按照“一刀切”的模式在運(yùn)行。公平地說，簡化投資架構(gòu)一直是這個行業(yè)的一個特點(diǎn)，而不是缺陷。但這也忽略了像SVSB這樣的非傳統(tǒng)的商業(yè)路徑。

　　因此，SVSB面臨的根本問題是“誰來投資？”傳統(tǒng)的、機(jī)構(gòu)化的風(fēng)險投資生態(tài)系統(tǒng)能否為SVSB服務(wù)，或者我們是否需要一個完全不同的架構(gòu)？有幾件事需要考慮：

　　1. 最低限度資金需求：

　　SVSB并不尋求大額的外部資金，但可能需要早期投資，用于三個方面：團(tuán)隊、技術(shù)和市場進(jìn)入（GTM）實(shí)驗(yàn)。公司希望在一段時間內(nèi)（如12至24個月）不斷嘗試，以打造一家可盈利的公司，而不是追求高速增長。同時，團(tuán)隊必須謹(jǐn)慎，不要引入過多的外部資本及提高對回報的期望值。否則，可能會使他們“失去”打造中小型企業(yè)的選項。

　　2. 非冪律（Law of Power）回報：

　　根據(jù)彼得·蒂爾（Peter Thiel）的說法，“一只成功基金里回報最好一筆投資能獲得等于或超過基金所有其他投資回報的總和（冪律）。”投資人希望所投資的公司能夠憑一己之力讓他們的基金收回全部成本。但如果你打算投資SVSB，那就必須接受非冪律回報（即健康的倍數(shù)），"十角獸"數(shù)量更少。你還必須有耐心，并為更長的時間跨度做好準(zhǔn)備。利潤優(yōu)先的模式可能會導(dǎo)致增長放緩。誰最適合支持這種類型的投資交易？天使投資人、加速器以及小型早期風(fēng)險投資基金。

　　3. 投資回報：

　　如果SVSB退出緩慢，或從未出現(xiàn)過流動性事件，那發(fā)生怎么樣？你需要一種方法來進(jìn)行收益分配。但是，采取債權(quán)模式或基于收入分成的模式對創(chuàng)始人和他們的公司都有不利的影響。一個更好的讓公司創(chuàng)建者與投資人保持利益一致的選擇是“利潤分成+固定回報倍數(shù)上限”的模式。換個角度來說，如果一家SVSB想轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)的硅谷初創(chuàng)公司，并籌集大量外部資金，會發(fā)生什么？你要能夠?qū)⒐井?dāng)前的投資人轉(zhuǎn)化為股權(quán)持有人。實(shí)操中，有一些獨(dú)特的方法，比如淡定基金模式（Calm Fund）（參見此文）。

　　4. 天使投資人的作用：

　　“典型的”天使投資人是一些成功的企業(yè)家和高凈值個人，他們用自己的錢下注。但在過去的十年，我們看到天使投資更多的轉(zhuǎn)向基金架構(gòu)。在一個擁有更多SVSB的世界里，典型的天使投資人原型可能會重新出現(xiàn)在投資生態(tài)系統(tǒng)的中心。此外，SVSB還可以吸引越來越多的新型天使投資人——那些投資額較少、甚至極少的投資人。

　　當(dāng)前，SVSB的理想投資人支持非確定性路徑——這意味著要么獲得概率低的巨額回報，要么獲得高概率的適度回報。在短期內(nèi)，傳統(tǒng)的硅谷投資人可能會繼續(xù)給“優(yōu)秀”的SVSB提供資金，因?yàn)?，仍然有機(jī)會獲得冪律回報。

　　綜上所述，不可否認(rèn)的是SVSB的融資可能有點(diǎn)復(fù)雜。但我相信，找到“合適”的經(jīng)濟(jì)架構(gòu)模型并不難，難的是將其簡單化和標(biāo)準(zhǔn)化，這樣公司創(chuàng)始人和基金的出資（LP）都能信任。

05. 樂觀主義

　　如果你現(xiàn)在正在創(chuàng)辦一家公司，或者你正處于打造公司的早期階段，可以考慮一下硅谷小企業(yè)（SVSB）之路。雖然它可能并不適用于所有產(chǎn)品或行業(yè)，但這種模式可以真正為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊服務(wù)，并且適用于任何市場環(huán)境。

　　需要明確的是，我并不是說典型的硅谷初創(chuàng)公司的路徑不好——有很多非常好的理由來籌集風(fēng)險資本，并延續(xù)我們過去十年所看到的劇本。SVSB只是一種在公共話語之外引起共鳴的另一種路徑。正如一位初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人在回應(yīng)我最初的論點(diǎn)時所說的：“新游戲，新規(guī)則。”

　　我相信下一代的創(chuàng)始人（無論是初次創(chuàng)業(yè)者還是連續(xù)創(chuàng)業(yè)者）將會在他們創(chuàng)建的公司中反映這一點(diǎn)。今年我們將會看到更多的SVSB崛起，一些新的成功案例將會出現(xiàn)。而且我樂觀地認(rèn)為，隨著這種原型進(jìn)入科技文化主流，創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)也將適應(yīng)并為其服務(wù)。